先前文章有對朋程稍作介紹，有興趣的朋友們請點閱：
1.[年報看公司-汽車電子類股] 朋程(8255)公司簡述
2.[隨機漫步] 朋程科技(8255)近兩日跌得兇，可否搶進?
朋程在今年的尾聲，其股價一直不是太好看。從最高點的140多元跌落到今(2014/11/19)日其股價已跌為106元。這看起來已經是低點了，但真的是嗎? 讓我們一起研究一下最新的財報，追蹤一下持股的動態吧!
資產負債-現金及約當現金
朋程截至2014Q3，其現金與約當現金比例降為總資產的5%，比起2013年的11%還要低了6%。
朋程歷年來的現金比例都不高，2010年(6%)、2011年(12%)、2012年(6%)顯示其現金比例所占偏低。而2014年到現在又來到5%，投資人必須看看今年的現金是用去哪裡了?
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| 朋程(8255)-2014Q3 資產負債-現金與約當現金 |
資產負債-應收帳款與票據
檢視朋程2014Q3之應收帳款與票據，並無特別異常，佔總資產之15%。朋程近五年來應收帳款約落在總資產之15-18%之間。
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| 朋程(8255)-2014Q3 資產負債-應收帳款與票據 |
檢視朋程2014Q3之存貨，可以發現比例來到17%，這比朋程近五年來的存貨比例都還來的高，這部分確實需要投資人注意才行。
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| 朋程(8255)-2014Q3 資產負債 存貨 |
資產負債-應付帳款與票據
檢視朋程2014Q3之應付帳款與票據，佔總資產14%，觀察其2013年應付帳款佔總資產為16%，顯示今年比起去年，並無特別異常。
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| 朋程(8255)-2014Q3 資產負債-應付帳款與票據 |
資產負債-股本
朋程近兩年皆無發放股票股利，也無現金增資，故股本並無膨脹，維持在7億多元(748,650仟元)的小股本企業。
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| 朋程(8255)-2014Q3 資產負債-股本 |
資產負債-非控制權益
朋程截至2014Q3其控制權益佔總資產2%，主要非控制權益來自透過損益按公允價值衡量之金融流動資產與流動負債。
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| 朋程(8255)-2014Q3 資產負債 非控制權益 |
結算2014/1~2014/9之營業淨利為21%，為近五年營業利益之新高。去(2013)年其營業利益為17.83%。其差別在於成本的下降，毛利率的提升。今年毛利率較去年提升4%，而在營業費用上的比例維持不變，故造成營業淨利的提升。
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| 朋程(8255)-2014Q3 綜合損益 營業利益率 |
毛利率截至2014Q3為32%，較去年提升4%。朋程去(2013)年毛利率為28.61%，前(2012)年為23.79%。若以今年截至Q3來看，毛利率還算不錯。
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| 朋程(8255)-2014Q3 綜合損益 毛利率 |
毛利率截至2014Q3為17%，去年提升2%。表現維持穩定。
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| 朋程(8255)-2014Q3 綜合損益 稅後淨利率 |
股東權益變動表
檢視朋程股東權益變動表之未非配盈餘欄位，其去年節餘為780,490仟元，其今年發放409,448仟元之現金股利，值得注意的是，朋程將特別盈餘公積之11,815仟元轉移到未分配盈餘底下。其今年未分配盈餘為316,157仟元，若扣除特別盈餘公積挪轉而來的11,815仟元，其未分配盈餘應為304,342仟元，仍有比去年成長。也說明朋程並無濫發股利，打腫臉充胖子。
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| 朋程(8255)-2014Q3 股東權益變動表 |
現金流量表-營業現金
所謂現金流表示照妖鏡不是沒有道理。資產負債和損益表都看不太出朋程的問題，然而值得注意的是，截至2014Q3，其營業現金流入為402,897仟元，但稅前淨利卻達551,781仟元，也說明稅後淨利有虛胖。
檢視其營業現金流之項目，其可以發現今年存貨有竄高的現象，而應收帳款為負，代表較前期多了應收帳款。且其投資金融項目在今年為賺錢，但卻沒有實質營業現金流入，故也是負值。其實朋程的現象與普萊德之前的分析類似，都是存貨和應收帳款提高。若往好處方面來看，是因為公司在今年營運營收提升，故需要被更多存貨庫存，且會有較多的應收帳款；但若往壞處來看，存貨算是壞帳，不宜太多。高漲的存貨比例都需要被投資人小心檢視與思考。這部分，也是朋程投資人該仔細檢視的地方。
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| 朋程(8255)-2014Q3 現金流量 營業現金流 |
現金流量表-投資現金
觀察其朋程2014Q3之投資現金流，其購置不動產其這一期較上一期多吃316,328仟元，且也購入了較上期多的無形資產。而處分債券投資也有獲利，使得投資現金流出較少。
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| 朋程(8255)-2014Q3 現金流量 投資現金流 |
現金流量表-理財現金
翻開朋程2014Q3之理財現金流，因為有發放股利，比起上一期，較流出現金流為471,412元。其截至2014Q3之自由現金流=402,897+(-130,433)=272,464仟元，其不夠發放股利，但此次股利仍支出了，所以其實虧了471,412-272,464=198,948仟元。其實就是拿現金去補。
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| 朋程(8255)-2014Q3 現金流量 理財現金 |
總結：
1.朋程今年現金比例減少原因->拿去發放股利。 打腫臉充胖子
2.朋程今年存貨上升，應收帳款上升，但營收也上升。
個人覺得朋程在這一期的財報，其體質變差，取現金來補償發放股利的金額是比較不妥的。但是季報畢竟只能反映一時的財務狀況，建議密切觀察2014Q4及2015Q1的財報，若2015Q1體質變弱，就建議出售了。
以目前朋程的財務數據，若想投資的朋友並不建議目前進場。大家也應該知道2014Q3財報公布後，並沒有改善朋程的股價。所以這是值得大家注意的地方! 財報若不好看，股價也不會好看到哪裡了!!!
朋程，我並不太想預測買點，我覺得最重要的是，朋程必須在2015年改善其財務體質，不然不建議進場。
以上，一起學習吧~~
參考資料:
1.朋程 2014年Q3財報
2.財報狗
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