試讀財報僅提供本人針對自身學習後，實際投入在選股財報上找尋線索與分析，並為自己個人學習財務知識的里程做紀錄和分享。
切勿以此作為投資參考依據，更歡迎前輩不吝嗇指點與矯正本文錯誤觀念，謝謝!!!
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首先，先看一張百略醫學(4103)截至2014/12/11的日k圖
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| 百略(4103)-近年日K圖 (截至2014/12/11) |
我說一下我的心情，如果我在2014/2高點90元買下百略，那我到2014/11最低點56元，已經將近腰斬，這對我來說一定不好受! 而如果我能從2014/11最低點搶進，那截至今日(2014/12/11)的收盤價68元，那我將有21%的報酬率!
面對這類的股票，每天、每月、每年都在發生。你是不知道高點即墜的時刻 ? 還是始終抓不到谷底反彈的機會呢? 我想，這個問題若不從技術分析來看，有沒有可能從回歸基本面就能知道股價即將大下跌呢? 亦或者只是另一波高峰的修正?
同時，秉持著公司價值沒有下降，其股價低於價值就該挺進買進的觀念，是否會趕不上股價的強烈波動呢?
讓我們一起來研究一下百略的財務體質：
同時，秉持著公司價值沒有下降，其股價低於價值就該挺進買進的觀念，是否會趕不上股價的強烈波動呢?
讓我們一起來研究一下百略的財務體質：
首先，這種近半年跌幅超標的股票，很有可能出在現金流量上有異常。所以我們先檢視一下近五年來的現金流量。使用財報狗財報分析網站先快速檢視一下：
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| 百略(4103)-歷年現金流量表 |
可以發現其近五年(2009-2013)其自由現金流量均為正值，同時投資現金流也皆維持穩定。我們再將時間縮短為每季觀察：
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| 百略(4103)-歷年每季現金流量表 |
可以發現，截至2014年Q3其現金流並沒有特別異狀，且因應股利支出，每年Q4的理財現金流都會流出較多。
2.盈餘品質
從百略的現金流量表暫時檢查不出異狀，其歷年自由現金流也都為正，我們緊接著將矛頭指向盈餘品質，看看百略在損益表上的淨利是否真正有現金的流入(營業現金流)?
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| 百略(4103)-歷年營業現金對稅後淨利比 |
由營業現金流對淨利比，我們會希望至少大於100，這樣代表淨利實際上有流入公司，觀察百略，從2012年、2013年都有超過100。
接著看每季，可以發現2014年截至Q3仍算是正常。
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| 百略(4103)-歷年每季營業現金對稅後淨利比 |
3.毛利率與稅後淨利
率先觀察完現金流量，可以初步確認百略在現金流量的部分控管不錯。那股價有麼有可能是因為毛利率的下降呢? 競爭力的下降呢? 我們先觀察百略歷年來的損益比率
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| 百略(4103)-歷年利潤比率 |
觀察百略近五年的毛利率，可以說是非常穩定，約維持在35%上下，毛利率偏高主要來自於自有品牌較能有獲利的空間。檢視其營業淨利率與稅前淨利率趨勢一定，差距僅在1.5%以內，顯示百略專注在本業。稅後淨利近年維持在10%以上。但我個人覺得百略的營業費用偏多，導致稅後淨利率僅有10%上下，我猜測這可能跟自有品牌的行銷費用也有正相關，這部分還要細看財報才會知道。
緊接著我們觀察歷年每季的利潤比例，可以發現2014年Q3指，利潤比例上，並沒有特別產生異狀。但其2014年稅後淨利率較2013年來的稍低。
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| 百略(4103)-歷年每季利潤比率 |
4.營收月營收累積年增率
觀察了現金流量、盈餘品質、損益比例皆沒有特別發現衰退的異狀。接著，另一個會影響股市衰退的指標就是月營收。月營收算是財報中更新最快的訊息，雖然月營收不代表全面的財報，卻可以隱約嗅出成長力道衰退或增加的氣息。
利用玩股網檢視百略的累積營業收入，似乎找到了答案!
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| 百略(4103)-近期累積營收年增率 |
觀察累積營收年增率，百略在2013年期年增率累積營收年增率每月都正數，一直維持到2014/2月的16.7%後，隔兩個月連續衰退至4.5%、4%，跌幅很大，而從2014/5開始，由正轉負，今年預計年營收會稍微較去年衰退。
雖然百略今年營收沒有特別下降，但是成長動能降低，股價市場期待下降、回歸，這算是主要的原因。
5.ROE & 杜邦分析
ROE的杜邦分析可以分析一檔個股的性質，以百略歷年ROE來觀察，可以見百略從2010年起，ROE都有提升，至2013年ROE超越20%，並沒有衰退跡象。
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| 百略(4103)-歷年ROE |
觀察杜邦分析，百略屬於低資產周轉率的企業，ROE會提高主要是因為稅後淨利率和權益乘數，不過依權益乘數百略近三年幅度不大，僅從1.6提升至1.7，換算資產負債比為17:10，也就是說總資產裡面，股東權益佔總資產為7/17=41%左右。我個人是覺得權益乘數最好不要再上升，維持在一定的槓桿比例就好。
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| 百略(4103)-歷年杜邦分析 |
6.負債比
看完杜邦分析，知道其百略ROE會提升的一部份原因是因為運用槓桿，也因此負債比是我們必須檢視的。必須確認的是，百略的負債到底是好債還是壞債?
檢視其2013年的負債內容，可以發現大部分的負債來自於其餘資產與應付帳款及票據(約佔38%)，較屬於壞債的長期負債僅占7%。
檢視其2013年的負債內容，可以發現大部分的負債來自於其餘資產與應付帳款及票據(約佔38%)，較屬於壞債的長期負債僅占7%。
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| 百略(4103)-2013年負債項目 |
接著檢視其流動比率，代表著流動資產可以用來COVER流動負債的比例，盡可能是維持在100以上，這部分百略合格，但是從2011年起，流動比都有逐年下降的趨勢。
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| 百略(4103)-歷年流速動比 |
7.股東權益
股東權益與股東是息息相關，檢視其歷年股東權益，可以發現其保留盈餘歷年都有提升，而股本則從2011年起都有收回，截至2013年其股本為10億多，是股本小的公司。
股東權益與股東是息息相關，檢視其歷年股東權益，可以發現其保留盈餘歷年都有提升，而股本則從2011年起都有收回，截至2013年其股本為10億多，是股本小的公司。
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| 百略(4103)-歷年股東權益 |
8.股利發放
檢視一間企業的股利發放，可以了解到此企業市是否已經準備要成長、又獲達到穩定成長、股利發放率多寡的趨勢。
查看百略的歷年現金股利發放率，多維持在75%以上，發放穩定。由於剛已經檢查了現金流量，確定發放股利不是挖東牆補西牆。顯示其百略的成長營運穩定。
查看百略的歷年現金股利發放率，多維持在75%以上，發放穩定。由於剛已經檢查了現金流量，確定發放股利不是挖東牆補西牆。顯示其百略的成長營運穩定。
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| 百略(4103)-歷年股利發放率 |
9.本益比
觀察完百略的初步財務數據，緊接著觀察一下百略的歷年每月的本益比。財報狗內顯示的本益比是採用：月均價/近四季EPS總和，所以獲得的數據即時反應上會來得比較慢，依這種算法可以得從2013年~2014年近兩年，本益比的漲幅區間約為10倍~16倍。
觀察完百略的初步財務數據，緊接著觀察一下百略的歷年每月的本益比。財報狗內顯示的本益比是採用：月均價/近四季EPS總和，所以獲得的數據即時反應上會來得比較慢，依這種算法可以得從2013年~2014年近兩年，本益比的漲幅區間約為10倍~16倍。
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| 百略(4103)-歷年每月本益比 |
結論：
此篇文章僅是很快速的掃描過百略的歷年財報，個人心得-
(1)財報數據乾淨&穩定，尚無特別異狀出現
(2)2014年營收略為衰退，但毛利率、淨利率維持穩定
以上，我認為百略財報乾淨、數據完整，是值得觀察的好股票，至於哪個價錢是值得投資的區間? 我會再寫一篇文章來比較詳細的看百略的細部財報。 今天就先這樣囉~
參考資料:
1.玩股網
2.財報狗
此篇文章僅是很快速的掃描過百略的歷年財報，個人心得-
(1)財報數據乾淨&穩定，尚無特別異狀出現
(2)2014年營收略為衰退，但毛利率、淨利率維持穩定
以上，我認為百略財報乾淨、數據完整，是值得觀察的好股票，至於哪個價錢是值得投資的區間? 我會再寫一篇文章來比較詳細的看百略的細部財報。 今天就先這樣囉~
參考資料:
1.玩股網
2.財報狗
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